機械行業(yè)：內(nèi)需乏力出口支撐 給予看好評級

行業(yè)銷售持續(xù)大幅下降。根據(jù)中國工程機械商貿(mào)網(wǎng)統(tǒng)計，2011 年10 月21 家主要壓路機制造商共銷售壓路機1198 臺，同比下滑27.79%，環(huán)比下滑16.92%。1—10 月累計銷售19502 臺，同比下滑8.17%。4 月份開始壓路機銷量環(huán)比以及同比出現(xiàn)連續(xù)下滑，近四月同比跌幅均達25%左右，四季度初預(yù)計的小陽春回暖行情并未出現(xiàn)，本月環(huán)比銷量亦大幅下滑。由于作為下游最大需求的公路投資的減速，且根據(jù)以往經(jīng)驗，壓路機行業(yè)在四季度并沒有明顯的小旺季，因此我們認為壓路機行業(yè)未來2-3 月的銷量仍將處于較大壓力之中。

出口增速放緩。10 月出口315 臺，同比增長10.92%，當月出口占比26.29%；1—10 月壓路機累計出口3153 臺，同比增長12.97%，占比達16.17%；相比未來幾個月內(nèi)需的不景氣，我們預(yù)計壓路機的出口仍能獲得增長。

行業(yè)集中度呈現(xiàn)走低趨勢。2011 年1—10 月，5 大主要壓路機品牌累計銷售11391 臺，占比58.41%，相比2010 年全年的66.72%，市場份額下降明顯。而10 月，5 大品牌銷售553 臺，同比下滑50.23%，環(huán)比下滑25.47%，市場占有率為46.16%，月度市場占有率低于2011 年累計，行業(yè)集中度呈現(xiàn)走低趨勢。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏向高端產(chǎn)品。以單鋼輪全液壓壓路機產(chǎn)品以及雙鋼輪壓路機產(chǎn)品為代表的高端產(chǎn)品占比穩(wěn)步提升，機械裝備升級的趨勢有所展現(xiàn)。

相關(guān)上市公司近期股價表現(xiàn)遠遜大盤。壓路機相關(guān)6 家主要上市公司股價近一周有5 家下跌且跑輸全A 股指數(shù)（漲幅-0.31%），跌幅最大的是柳工為4.94%，只有常林股份1 家上漲實現(xiàn)正收益，漲幅為2.59%；近一個月全部下跌，且全部跑輸全A 股指數(shù)（漲幅1.38%），其中跌幅最大的是柳工為9.68%，其中跌幅最小的是常林股份，為3.65%；年初以來全部下跌，且只有三一重工1 家跑贏全A 股指數(shù)（漲幅-8.19%），跌幅為1.85%，其余5 家跌幅最大的是徐工機械為43.68%。