旅游金融大變局

2012年2月，旅游產(chǎn)業(yè)春意盎然。2月16日，央行等七部門發(fā)布《關(guān)于加強金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》），前一天15日，央行發(fā)布《2011年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》，明言今年M2（廣義貨幣）增長約14%，高于去年。18日，央行宣布下調(diào)存款準備金率0.5%。連番大動作，從旅游產(chǎn)業(yè)層面分析，政府強力主導(dǎo)的旅游金融發(fā)展正在全面深化。
　　筆者曾于2011年12月30日在本版撰文《2012中國旅游“金融”之變》，判斷“2012年起，‘旅游+金融’將成為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新主流之一”，簡析《意見》，有三大亮點：旅游企業(yè)上市融資和重組并購，首獲政府清晰化支持；打擊市場壁壘，力撐民間資本進入；支持旅游消費的金融創(chuàng)新。
資本市場“旅游之春”
　　上市這件事，對很多旅游企業(yè)家來說是“我看著路，夢的入口有點窄”，《意見》把這個“入口”變寬了很多，政府對旅游企業(yè)資本運作不僅表明支持的態(tài)度，并積極探索相關(guān)路徑，這是旅游產(chǎn)業(yè)化改革以來的第一次。
　　《意見》規(guī)定：“支持旅游資源豐富、管理體制清晰、符合國家旅游發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)行上市條件的旅游企業(yè)上市融資”，這從政策層面，第一次明確設(shè)立了旅企首次公開募股的條件：第一，旅游資源豐富。指旅游商業(yè)資源的系統(tǒng)化、綜合化、標準化、智能化。第二，管理體制清晰。指企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確、管理科學(xué)。企業(yè)集團今后的管制重心是梳理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的企業(yè)組織管理。第三，符合國家旅游發(fā)展戰(zhàn)略，側(cè)重指政府推動的旅游新型優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，如旅游裝備制造業(yè)、旅游金融、旅游百貨連鎖等。這“三條”指引有公開募股訴求的旅企，或?qū)嵤?zhàn)略轉(zhuǎn)型，融入新型優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)；或者實施經(jīng)營創(chuàng)新，將新型業(yè)態(tài)納入主營業(yè)務(wù)。《意見》并未對旅企提出“超額”要求，重申扶持中小旅企上市融資，據(jù)筆者調(diào)研，目前符合要求的旅游企業(yè)數(shù)以千計。
　　更值得關(guān)注的是，《意見》釋放了重大突破的利好信號，規(guī)定：“鼓勵金融機構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控和符合國家產(chǎn)業(yè)政策的基礎(chǔ)上，探索開展旅游景區(qū)經(jīng)營權(quán)質(zhì)押和門票收入權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)”。景區(qū)企業(yè)獲取較長期限的專營權(quán)，在專營期內(nèi)，具有較大規(guī)模和穩(wěn)定的門票收益，其專營權(quán)和門票收入權(quán)作融資質(zhì)押。據(jù)筆者調(diào)研，不同地區(qū)的企業(yè)融資環(huán)境不同，地方政府的監(jiān)管手段日趨靈活，此規(guī)定對景區(qū)企業(yè)重大利好。

　　旅游金融多管發(fā)力，推動民營企業(yè)上市，推動國有集團重組與并購。《意見》規(guī)定：“積極支持已上市旅游企業(yè)通過合適的方式進行再融資或者利用資本市場進行并購重組做大做強”。“簡化收付匯的審核手續(xù)，優(yōu)化外匯管理業(yè)務(wù)流程”，將有利于旅游國企將主營業(yè)務(wù)拆分上市，如今年1月，港中旅華貿(mào)物流上市。其次，有利于國企放手展開海外資產(chǎn)并購。

市場公平競爭

行政管制將放松

　　近年來，民間資本涌入旅游業(yè)，其最大障礙是旅游業(yè)市場化程度不高，對“公平競爭” 訴求強烈。《意見》規(guī)定：“放寬旅游市場準入、打破行業(yè)、地區(qū)壁壘，簡化審批手續(xù)，為社會資本參與旅游業(yè)發(fā)展營造公平競爭市場環(huán)境。”這里，言辭犀利，直刺旅游行政管理。筆者2011年12月2日在本版撰文《中國旅游有望“提前”實現(xiàn)貿(mào)易自由化》，曾預(yù)析中短期行業(yè)一項重大調(diào)整——在細分市場，政府將有效消除針對服務(wù)供應(yīng)商“不合理”的限制配額和壟斷專營——與《意見》一脈相承。全面降低市場準入，嚴厲打擊行業(yè)和地區(qū)壁壘，政府管制放松和充分競爭，已經(jīng)趨于明顯。
　　目前，旅游統(tǒng)計和信息披露嚴重不完善，導(dǎo)致形形色色的資本陷阱，已遭到猛烈批評。《意見》規(guī)定，“各級旅游行政管理部門要積極推動旅游企業(yè)規(guī)范會計和審計流程，增強財務(wù)管理能力，提高信息披露透明度，為金融支持旅游業(yè)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)”。央行力推旅游企業(yè)誠信經(jīng)營信息系統(tǒng)。旅游咨詢業(yè)也將快速成熟，與旅游行政部門保持理性“距離”，客觀、中立地為市場服務(wù)。

　　據(jù)央行統(tǒng)計，今年1月，社會融資規(guī)模為9559億元，比上年同期少8001億元，下降45.6%，其中1月人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下2008年以來1月同期的新低；外幣貸款折合人民幣減少148億元，同比少增1010億元。新一輪降準可釋放流動性約4000億元，有望推低銀行間市場利率，政府還將大力促進債券市場發(fā)展，加快中小銀行改革，有力釋放流動性，避免經(jīng)濟硬著陸。因此，《意見》規(guī)定“通過企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等債務(wù)融資工具，進一步加強債券市場對旅游企業(yè)的支持力度。”此舉是為旅企全面拓寬融資渠道。

旅游消費的金融創(chuàng)新

　　目前，《意見》有一條廣受關(guān)注，即“鼓勵金融機構(gòu)和旅游企業(yè)整合，探索開發(fā)滿足旅游消費需要的金融產(chǎn)品”。前半句的“整合”，不僅指產(chǎn)品整合，還指旅游企業(yè)的組織整合，即筆者所言“旅游金融體”（見本版文章《2012，中國旅游“金融”之變》），即納入集團組織架構(gòu)的“非銀行金融機構(gòu)”，促進內(nèi)部融通，增強資產(chǎn)盈利性，自主實現(xiàn)縱向市場整合與橫向市場擴容，獲取規(guī)模效應(yīng)。后半句的“旅游消費需要的金融產(chǎn)品”，即筆者所言，由獲得央行支付牌照的企業(yè)發(fā)放的旅游消費預(yù)付卡等。
　　筆者于2011年11月11日在本版撰文《旅游業(yè)應(yīng)警惕未來金融市場動蕩》，分析到“整體貨幣環(huán)境較好，但是銀行的流動性弱，2012年一季度若有技術(shù)性‘微調(diào)’，新增貸款會有明顯回升。旅游主管部門應(yīng)放寬行業(yè)準入，激勵創(chuàng)業(yè)，實現(xiàn)充分市場化。”這段分析在《意見》中句句落地。預(yù)計今年新增社會融資總量或達14萬億，二季度末旅游市場將再現(xiàn)“繁榮氣象”，面對旅游金融變局，理性分析仍為必需。